第一創業：行業復蘇 兼并重組風起云涌

 

    4月汽車產銷再創新高。2009年4月汽車產銷繼3月份后再創新高，生產115.68萬輛，同比增長17.89%；銷售115.31萬輛，同比增長24.97%。產銷連續4個月的環比增長證明汽車行業回暖的趨勢已經明顯。 

 

　　汽車結構性和區域性增長將持續。09年4月1.6升及以下小排量轎車銷售41.86萬輛，繼續保持55%的高增長；同時二三線城市及農村適用的交叉型乘用車和微型卡車銷量增幅也遠遠高于其他細分品種。我們認為，我國小排量轎車保有量份額與發達國家相比仍有不小的差距，在資源矛盾更加突出、原油價格上漲的情形下，小排量轎車的占比還會進一步提高。二三線城市及農村市場汽車需求釋放會有一個過程，并不會在短期內結束。因此，汽車市場的結構性和區域性增長的特性短期內并不會消失，它會成為09年汽車市場復蘇的主要支撐力量。

 

　　重卡市場有望復蘇。2009年前3個月，在鐵路貨運、水路貨運和航空貨運都負增長的同時，占貨運總量約75%的公路貨運卻出現了同比正增長。這說明重卡剛性需求依然存在，伴隨著經濟復蘇和投資預期恢復，重卡市場的回暖值得期待。

 

　　兼并重組風起云涌。5月21日，廣汽集團跨區收購長豐汽車(9.76,-0.25,-2.50%)話剛落音，山東省又掀起了產業整合的浪潮。與此同時，北汽區域內重組京華、京通兩家客車企業有望6月完成，安徽省的汽車產業調整也提上日程……國內的汽車產業重組可謂風起云涌，但是在企業重組意愿減弱和地方利益沖突的壁壘下，我們將持續關注重組動態。

 

　　投資建議：汽車產銷在4月份再創新高，汽車行業復蘇跡象明顯。隨著二三線城市汽車需求的持續釋放，汽車行業的增長勢頭將得到延續，我們繼續維持對汽車行業“推薦”的投資評級。考慮到汽車零部件企業業績恢復滯后于汽車整車，汽車零部件企業漲幅也普遍低于汽車整車，我們認為汽車零部件企業二季度可能面臨更大的上漲概率，從5月份的漲跌幅中我們也得到了驗證。6月份，我們繼續推薦汽車行業復蘇時受益最明顯的上海汽車(13.78,-0.31,-2.20%)和福田汽車(12.28,-0.47,-3.69%)；同時我們期待重卡市場的復蘇，推薦濰柴動力(33.51,-0.20,-0.59%)；零部件企業繼續推薦福耀玻璃(8.85,-0.09,-1.01%)和云內動力(10.38,-0.29,-2.72%)。