新能源汽車盈利預測 兩類企業受益產業鏈

 

　  中央財政對“十三城千輛”新能源公務車進行補貼，加大新能源汽車相關配套設施建設。我們認為新能源汽車及其關鍵零部件產業將在國家相關政策扶持下快速成長，帶動相關投資機會。新能源汽車行業有望為中國汽車提供趕超國際汽車先進國的機會，規模較大的電池、電機企業以及從汽車的傳統零部件供應商轉而從事電池、新能源汽車動力系統供應的企業將從中受益。 

 

政策驅動行業投資機會

 

　　國家積極實施新能源汽車戰略，多項政策驅動行業投資機會。中國新能源汽車產業處于起步前期，政策支持促進新能源汽車及相關零部件產業進入自我成長階段。要加速產業發展，必須要靠企業去引領推動市場，而目前靠任何一家企業自身的能力來實現都是有困難的。相關補貼政策支持將刺激新能源汽車產品需求，從而引導新能源汽車及其相關配套產業快速發展，進入自我成長階段。

 

　　我們認為，新能源汽車相關政策支持力度、補貼力度均較大，體現了國家實施新能源汽車戰略的決心和力度，有利于新能源汽車市場的導入與發展，將對新能源產業起到積極的推動作用。新能源汽車及其關鍵零部件產業將在國家相關政策扶持下快速成長，帶動相關投資機會。

 

兩類企業有望受益

 

　　汽車產業生產規模大，對零部件質量要求高，采購體系質量控制嚴格，大型零部件企業進入汽車采購體系具有絕對優勢。我們認為兩類企業最有可能進入新能源汽車采購體系，一是規模較大的電池、電機企業，如科力遠、天津力神、深圳比克等；二是汽車的傳統零部件供應商轉而從事電池、新能源汽車動力系統供應，如風帆股份、萬向電動車等公司。

 

　　國內生產電池的企業眾多，大部分是原來生產手機、筆記本電池的企業。中國鋰電池市場規模超過100億元，其中60－70％產品出口。鋰電池生產規模最大的企業依次為：比亞迪、天津力神、比克電池、ATL等公司，風帆股份、萬向集團等汽車零部件企業也從事鋰電池生產。除上述幾家較大企業外，國內生產電池的企業眾多。據統計，目前國內鋰電池生產企業約100－200家，上市公司中也有很多企業從事或參股電池業務。如中信國安、杉杉股份、德賽電池、TCL集團、中炬高新等公司。

 

　　汽車電機生產企業方面，國內從事汽車電機生產的企業主要包括蘇州星恒電源公司、上海安乃達驅動技術有限公司、北京中紡銳力公司、時代集團、上海電驅動有限公司等。

 

電池投資：短看鎳氫 長看鋰電

 

　　電池投資策略可以歸納為“短看鎳氫、長看鋰電”。2015年之前鎳氫電池仍是混合動力汽車的主流電池品種，磷酸鐵鋰電池將廣泛應用于純電動汽車與插電式混合動力汽車領域。從中長期看，隨著磷酸鐵鋰電池技術突破，以及成本降低，鋰電池有望進一步應用于混合動力汽車。

 

　　鎳氫電池技術成熟，產業化時間長，目前廣泛應用于混合動力汽車領域。混合動力汽車同時使用油、電作為動力源，續時里程不受電池容量制約，且不受制于充電基礎設施，因此是新能源汽車中最有望產業化生產，批量進入市場的品種。短期看，鎳氫電池市場將顯著受益于新能源汽車產品推廣。

 

　　鋰電池能量密度、功率密度都較高，適用于作為純電動汽車儲能電池，滿足長續時歷程、高行駛速度的要求。但目前電池技術仍有待進一步發展，以滿足純電動汽車對續時里程的要求；此外，國內缺乏家庭、小區、道路充電設施，純電動汽車推廣仍需要3－5年時間。相應的，鋰電池的實際需求規模爆發也將在3－5年以后。

 

新能源客車受益更大

 

　　新能源汽車企業投資方面，新能源乘用車在企業銷量規模中占比較小，對業績影響有限；新能源客車企業產銷規模小，單筆大訂單可能對業績有較明顯的影響。重點關注有實際訂單的客車企業，關注地處13個試點城市周邊的客車企業。國家推出“十城千輛”計劃，重點發展公交、公務領域新能源汽車。主要客車企業均推出了新能源汽車研發規劃，開展相應研究。

 

　　福田汽車（600166）與北京市政府簽訂800臺混合動力城市客車整車及底盤的采購協議，是目前為止我國最大的新能源汽車采購訂單。北京新能源汽車設計制造產業基地正式落戶福田汽車昌平生產區。

 

　　中通客車（000957）公司的“串聯混合動力客車產品開發”和“奧運用純電動客車整車研發”項目是國家“863 計劃”重大項目。公司的低地板混合動力客車和奧運純電動客車，均代表了目前我國純電動客車的先進水平。

 

　　曙光股份（600303）客車產品黃海DD6129HES11混聯式混合動力客車在城市公交的工況運行，可以降低大約20%-30%的燃油消耗。

 

　　中國南車（601766）、時代新材（600458），南車株洲電力機車研究所有限公司下屬南車集團和時代新材，擁有兩個國家級技術中心、兩個博士后科研工作流動站，其混合動力和純電動客車技術也屬國內領先水平。