上柴與上汽通用五菱合作意義重大
上柴股份公司公告稱與上汽通用五菱簽署戰略合作框架協議，包括：上柴將成為上汽通用五菱核心供應商，在產品開發上將加強小型車柴油發動機業務，同時上柴將在柳州、上海建設達到40 萬臺發動機生產基地。我們認為此框架協議的簽署，對于上柴股份發展有重要意義，在自身提高研發生產能力同時，充分利用集團內客戶優勢，戰略清晰。在三季報首次關注后，建議重點關注，維持審慎推薦投資評級。
維持3季報我們對公司的看法。3季報我們首次覆蓋公司，我們認為在產品、人員配置等方面，上柴股份已經有區別于之前的老國企形象，瘦身并加強在產品線方面的投入，在客戶方面的拓展都有重大的改變。不變依然會不變，變則有希望改變企業未來的命運。從上海電氣(3.88,-0.04,-1.02%)化并的上柴股份，在一個與之前變化諸多的市場，上柴股份對于集團內資源的利用尤為重要，更重要是有能力依照市場規律去把握。
上柴與上汽通用五菱的合作意義重大：
1)與上汽通用五菱順利簽署合作協議框架，說明在經過上市公司領導層努力的調整，上柴股份在經營方面管理方面的改善逐步得到集團認可，從這個層面上看，我們認為在集團內的合作從五菱起步只是一個開始，未來的合作空間值得期待。
2)上柴股份在近三年之內，產品儲備更加豐富，從之前缺重輕少的局面轉變成從0.9L 到12L 全系列產品的獨立供應商，雖然短期內看，多品種少客戶投入大十弊病，但從長期來看，柴油產品系列的豐富對于其擴展其在集團內外業務裨益很大。
3)如我們在三季報之中的簡單分析，上柴股份未來的成長是從一個老國企成長為現代制造企業的模式，在成本等方面的控制值得期待。
投資建議與風險提示：延續我們三季度的看法，預估2012、2013 年EPS 為0.2、0.42 元，改變之中的成長是我們關注的重點，維持審慎推薦-A 投資評級，建議重點關注。主要的風險在于經濟帶來的不景氣帶來的行業競爭加劇，帶來整體盈利能力的下降。
