中通客車：二線品牌借道新能源超車
報告期內，公司營業總收入為445,835,481.26元，同比降低11.35%，前三季度營業總收入為1,350,496,277.30元，同比增長34.55%。第三季度每股收益為0.04元，同比下降42.86%。前三季度基本每股收益為0.10元，同比增長233.33%。
總體來看，公司今年業績隨著客車行業的回暖有較大幅度提升，但進入下半年增張速度有所放緩。另外，公司財務費用本期較上年同期降幅65.97%,主要原因是由于本期借款較上年同期減少影響所致。
報告期內，公司六屆十五次董事會審議通過了公司“退市進園”及節能與新能源客車產業化項目，2010年公司將著手“退市進園”廠區搬遷建設以及節能與新能源客車產業化項目建設。目前項目正在申報中，該項目尚需山東省發改委核準以及國家發改委備案。
三季度公司新能源客車在不同城市連獲大單，為公司推廣新能源客車打下堅實基礎。9月初，在杭州公交招標中，中通客車獲得首批10輛新能源客車訂單。10月10日，中通客車與泰安公共交通公司簽訂了40輛新能源客車采購合同。10月15日，中通客車又與濟南市公共交通總公司簽訂了100輛新能源公交車采購合同。根據實際運行數據統計，中通油電混合動力客車的平均百公里油耗較同類純油驅動車型節油約30%，節能減排效果相當顯著。
預計年末到明年公司國內傳統業務放緩，出口量保持平穩增長，而新能源客車的銷量則會成為公司業績增長的亮點。我們認為，7、8月份客車的銷售已經表現出了放緩的趨勢，預計下半年國內傳統客車業務增速將會放緩。而隨著公司新能源客車在不同城市獲得訂單及較好的聲譽，為中通客車拓展更廣闊的全國市場打下了很好的基礎，公司在新能源客車向全國推廣的步伐將會進一步加快。
綜上，預計，公司2010-2012年EPS分別為0.14、0.18和0.22元。給予公司買入評級。
風險提示
二線品牌在傳統客車領域上并不具備明顯優勢。公司地理位置相對于其他大型客車生產企業來講對推廣新能源客車有一定的負面影響。
