中通：新能源客車及出口訂單或超預期

　
    投資要點：

　　我們對公司的總體判斷：中通為大中型客車二線企業，在傳統客車領域的競爭力并不十分突出，但公司在新能源客車領域卻具有較為顯著的領先優勢，公司的出口業務發展也是可圈可點。根據我們了解的情況，我們預計公司今年新能源客車銷量有望達800輛以上，出口銷量則可能達1000輛以上，這將遠遠超出市場普遍預期，同時也將明顯增厚公司業績，這將是公司未來的最大亮點。

　　新能源客車具有領先優勢，斬獲大批量訂單。新能源客車研發并非想象中那么簡單，公司早在2004年就開始了相關研發，且是行業內唯一承擔了3項“863”計劃有關節能與新能源客車專題攻關的企業，較早進入以及“863”項目確立了公司在新能源客車領域的領先優勢。公司是山東省政府重點扶持的新能源客車骨干企業，今年4月已簽訂了350臺新能源客車訂單，加上山東省內其他城市以及省外可能獲得的訂單，預計公司今年新能源客車訂單量有望達800臺以上。

　　海外市場需求強勁復蘇，公司今年出口可能超1000輛。我國客車具有很強的國際競爭力，隨著全球經濟回暖，海外市場需求正強勁復蘇。中通是客車行業出口占比較大的公司，出口比例曾位居行業第一。公司今年已簽訂了出口非洲客戶的350臺訂單，且仍有其它大訂單正積極洽談之中，預計公司今年出口量將達1000輛以上。

　　市場有風險，投資需謹慎。首次給予“買入”評級。考慮出口復蘇以及國內節能與新能源汽車示范推廣的規模擴大，我們預測公司2010-2012年EPS分別為0.28、0.46、0.72元。參考新能源汽車類其它公司的估值情況，我們認為公司可按2010年40倍PE估值，合理價格為11.2元，首次給予其“買入”評級。