銀河證券：中國重汽相對優勢導致市場份額激增

 

 

　　公司產銷兩旺，預計3月產量持續增長。公司1-2月產銷量分別實現10137、5226輛。隨著節后工程項目的陸續開工，公司自卸車訂單飽滿，來自工程施工項目的訂單情況顯著好與物流運輸訂單。充分體現出09年在國家相關振興經濟的規劃下，自卸車景氣度好于半掛牽引車的情況。由于公司2月份確認銷量偏低，而部分未確認量將放入3月份。

 

　　EGR帶來成本優勢，導致公司市場份額激增。搭載EGR的產品價格較高壓供軌便宜1.5萬元左右。價格優勢使得重汽1-2月份的市場份額由08年的21%激增至34%。

 

　　預計公司盈利能力有所回升。08年公司毛利率受到原材料價格波動的嚴重擠壓，出現了顯著下挫。加之08年四季度銷量下滑嚴重，公司盈利能力下降。若3月銷量持續增長，我們判斷，伴隨公司產銷規模的增長，盈利能力也將回升。

 

　　完整的產業鏈優勢。在集團層面，可以解決包括發動機、部分變速箱、駕駛室、車架、車軸等關鍵零部件，擁有比競爭對手更長的產業鏈。

 

　　我們預計，公司2008-2010年每股收益分別為1.15、1.07和1.42元。綜合相對與絕對估值，我們認為公司目前的價格較為合理，維持公司謹慎推薦的投資評級。

 

    報告作者：李丹撰寫日期：2009-03-31