全景網：福田新能源客車業務有望發力

 

　   福田汽車公布08年度報告，公司08年實現營業收入300.7億元，同比增長7.9%；實現營業利潤1.6億元，同比下降65.1%；實現歸屬于母公司凈利潤3.5億元，同比下降11.0%；每股收益為0.40元，略微低于我們之前預期；公司分配方案為每10股派送0.2元。 

 

　　主要觀點。

 

　　09年收入增速低位徘徊。

 

　　公司08年收入增速下降較快主要因為銷量增速大幅下滑和高價產品重卡銷售比例下降。公司09年輕卡業務受汽車下鄉政策促進預計將增長較多，但重卡仍將負增長，因此09年銷售收入增速仍將處于低谷。

 

　　09年公司毛利率有望適度改善。

 

　　08年公司毛利率下滑，主要原因是原材料價格較高引起，同時四季度收入下降較多導致產能利用率較低。09年公司季度收增速將較為穩定，同時原材料價格處于低位，公司毛利率有望適度提高。新能源客車業務和合資公司有望發力。

 

　　公司在新能源客車方面處于國內領先地位，其800輛混合動力客車訂單有望給公司09年貢獻業績4000萬元。公司與康明斯合資的發動機公司今年將正式投產，與奔馳公司合作的重卡項目也即將開始，這都將提升公司長期潛力。

 

　　投資建議。

 

　　未來6個月內，維持評級為“跑贏大市”：

 

　　目標價為11.4-12.9元。公司發展潛力仍較大，但從我們首次推薦以來五個月內股價漲幅已經超出滬深300指數130%，不再作為年度重點推薦公司。