福田汽車發力汽車金融業 大股東吝嗇增持
10月15日，福田汽車公告稱，10月13日，大股東北汽控股在二級市場購入公司222900股，占總股本的0.024%，購入平均價為4.682元/股。
“大股東之所以增持，一部分是因為看好公司當前的發展狀況，另一部分是響應有關部門對于大股東增持上市公司股票的號召，給市場信心。”福田汽車董秘辦有關人士接受記者采訪時表示。
與中國石油(601857.SH)、中國聯通(600050.SH)等控股股東的大手筆增持相比，福田汽車大股東區區20萬股的增持似乎微不足道。
10月14日，福田汽車收于4.71元，下跌5.2%。發布公告當日，該股高開后漲勢維持不到5分鐘，即被空頭打壓下行，終盤收于4.6元，下跌2.34%，超過上證指數跌幅的2倍。
與大股東增持消息同時公布的還有福田汽車9月份銷售數據，并不理想的增長情況，加速市場對于汽車行業景氣度的悲觀情緒。
“汽車行業景氣度的確有所下行，但公司方面也在積極調整相關策略，比如汽車金融服務就是今后公司發展的重點之一。”上述福田汽車董秘辦人士告訴記者。
寄望汽車金融
10月9日，福田汽車公告稱，將把2008年金融服務業務25億元總授信額度中的10億元用于福田-奔馳金融公司的汽車金融合作項目，公司對該項目的額度提供10億元擔保。
“這次擔保協議的達成，從一定程度上說，是福田汽車向汽車金融行業邁出新步伐。”安信證券汽車行業分析師孫木子告訴記者，汽車金融信貸服務2003年一度在國內市場迅速擴張，但由于市場不成熟，各方利益博弈凸顯，新興的汽車金融行業風險把控缺失。最終出現的信貸危機，令有關部門不得不叫停有關業務。
“但從國際市場看，這塊業務或將是行業發展趨勢。”孫木子表示，國外約60%以上都是通過汽車金融服務銷售，商用車領域的比例更高，而國內目前所占的份額還不到10%。
“此次與奔馳金融公司的合作，對于福田汽車的影響有兩方面。”信達證券汽車行業分析師邢海芝告訴記者，一方面，可利用與奔馳金融公司的合作刺激福田汽車銷售，而這部分影響或將在短期內有所表現，另一方面則表明，公司開始發力汽車金融行業。“這是福田汽車在調整產品結構基礎上，尋找新利潤增長點。”但這還需要一段長期過程。
福田汽車2007年年報顯示，去年公司主營收入共計263.1億元，按此計算，即使10億元的信貸額度悉數下發，若按購買汽車首付比例不得低于購車價格的30%計算，則該項貸款也只能帶來約14.3億元收入，僅占2007年主營收入的5.4%。
“實際上，向奔馳金融公司提供擔保，并非福田汽車真正意義上開展金融業務，故福田汽車短期內還不能享受到金融業務帶來的直接收益。”邢海芝認為，此次與奔馳金融公司合作并非與奔馳合作的主要部分，二者重卡項目的合作對于福田汽車或更具價值。
但疑問擺在眼前，隨著新一輪金融危機愈演愈烈，國際汽車市場正面臨一場生死存亡的拉鋸戰，對于有前車之鑒的國內汽車金融行業是否存在信貸風險？福田汽車10億元擔保是否存在血本無歸的風險？
“這類風險似可忽略。”孫木子告訴記者，首先，目前國內汽車金融行業發展規模并不大，其所占銷售比例很小。其次，經過上次教訓后，國內汽車貸款審核尤為嚴格。
下行的盈利高點
雖然逐漸成熟的汽車金融市場或將給福田汽車帶來新利潤增長點，同時，產品結構的改善，也一定程度上推動了公司毛利率的提高，但行業景氣度的回落，對于今年第四季度和明年并不樂觀的形勢，大股東用區區20萬股的增持來表明對公司未來前景的看好，似乎也沒有足夠的底氣。
“從銷售業績看，中重卡和輕卡的增長情況并不樂觀，公司卡車業務的發展趨勢已從如何突破市場向保持市場份額轉變，而增長較快的大中客和其他車型，目前并不能帶來豐厚利潤，因為其增長基數小，故增幅較大。”邢海芝坦言。
事實上，福田汽車盈利高點已過的情況在半年報已有反映。
今年半年報顯示，福田汽車盡管上半年凈利潤出現大幅增長，但營業利潤率僅2.17%，低于第一季度的2.28%，也低于去年同期的2.35%。作為公司收入支柱型產品中重卡和輕卡，上半年中重卡銷量的同比增長僅21.6%，遠低于重卡行業46.9%的增速，且由于上半年原材料大幅漲價，中重卡產品的毛利率同比下降1.3%。輕卡銷售同比增長僅18%，略低于輕卡行業增速。
“福田汽車今年上半年就已意識到卡車業務將面臨種種問題，公司已積極著手調整業務。”邢海芝告訴記者，雖然銷售數據放緩，但盈利能力較強的工程車和高端輕卡銷售占比增加，使輕卡業務的毛利率提升約0.7%。
“行業景氣下行，或導致公司明年業績下滑。”中金公司近期一份研究報告明確指出，隨著明年宏觀經濟增速放緩，公司生產的各種商務車都將因此下降。該研究報告預測今明兩年，汽車整體銷量分別增長在15.5%和5.7%，而中重卡銷量不但今年難以增長，且明年或許將下降10%。
