增產不增收成普遍 汽車業后續盈利能力面臨考驗

    汽車業幸福時光似乎一去不復返。本周，汽車類上市公司陸續公布的半年報顯示，汽車企業普遍陷入增收不增利的怪圈中。凈利潤獲得50%幅度以上增長的汽車類公司只有一汽轎車、宇通客車、金杯汽車、一汽四環等寥寥數家。

“增產不增收”成普遍現象

　　汽車業龍頭企業盈利能力正在發出“見頂”信號。據江淮汽車、安凱客車等半年報顯示，它們的利潤增長速度遠遠落后于銷售收入。其中，江淮汽車上半年營業總收入91.52億元，同比增長31.63%，凈利潤1.67億元，同比下降26.48%。安凱客車的表現更加糟糕，上半年凈利潤下降了36.74%，營業利潤率只有0.76%，遠低于去年同期的1.67%。 

　　世華財訊的分析報告認為，凈利潤增速低于主營增速已經成為汽車行業的普遍現象。在上半年鋼材等原材料大幅上漲的背景下，企業凈利潤未能隨銷量增長而實現同步增長，原材料價格提升所帶來的成本壓力嚴重擠壓了它們的利潤空間。 

投資收益左右盈利狀況

　　在主營業務增利微薄的情況下，汽車公司在其他項目的投資收益成為左右盈利狀況的重要因素。

　　一汽夏利半年報顯示，公司參股三成的天津一汽豐田上半年實現凈利潤18.37億元，向一汽夏利貢獻的投資收益5.23億元，占凈利潤的515.24%。投資收益幫助一汽夏利實現凈利潤1.02億元。同樣，金杯汽車上半年實現凈利潤0.75億元，比去年同期增長143.5%，主要原因是該公司與工行沈陽南站支行債務重組取得收益所致。

　　但一些過分依賴股票市場收益的上市公司，卻出現了凈利潤大減。海馬股份上半年凈利潤同比減少超八成，主要原因之一是報告期內證券市場低迷，新股申購的投資收益較上年同期減少。安凱客車半年報也顯示，股票投資等收益減少，直接導致公司投資收益較上年同期減少746萬元。

“貧血癥”困擾汽車行業

　　在陷入增產不增收怪圈之下，部分汽車類上市公司還在上半年患上“貧血癥”。

　　在香港上市的中航科工上半年虧損達3.53億元，主要原因是旗下汽車產品面臨較大困難，對資金的需求較大，完全依靠該集團的資源難以有效地支持汽車業務的發展。中航科工已決定，將旗下A股上市公司昌河汽車的全部資產、負債評估后與集團母公司的航空業務相關資產進行交易。

　　在對資金饑渴的推動下，今年下半年將有多家汽車企業尋求整體上市，包括一汽集團、北汽集團、東風集團、華晨汽車集團、南方汽車集團、廣汽集團以及汽車零部件龍頭企業萬向錢潮。此外，中航科工旗下東安動力、昌河也在繼續尋求資產整合。

　　此前，長城汽車計劃回歸A股不被批準，也顯示汽車公司對資金的饑渴。但低迷的市場環境難以滿足汽車上市公司對資金的饑渴。