08首季重點客車上市公司業績簡析

 

    2008年第一季度，我國客車業雖然仍保持增長，但是與2007年同期相比，增速出現了較大的滑坡。根據中國汽車工業協會的統計，客車生產同比增長11.16%，增速下滑2個百分點；銷售同比增長9.27%，增速下降近14個百分點；產銷率為103.01%，與去年同期相比下降了近2個百分點；客車底盤生產同比增長不足1%，增速下滑近28個百分點，銷售同比也只增長1.6%，增速下滑更是超過30個百分點，產銷率為101.55%，同比微增0.62個百分點。

　　2008年年初南方地區遭遇百年不遇的大范圍雪災，公路客運受到極大的負面影響，原本指望春節客運獲得收益的愿望落空，使得相關客車的更新周期被迫延長。2008年國家對法定節假日做出調整，特別是改“五一”長假為短假和增加清明、端午、中秋等假日，將導致短途游、周邊游和自助游趨熱，進而影響到對客車的需求?？蛙嚨妆P的產銷情況同樣反映出了目前客車市場的需求狀況：大型客車增速明顯放緩，輕型客車保持平穩增長，同時客車業與整個汽車業一樣呈現了滿產滿銷的格局。

　　鑒于中國客運總量的98%系由公路運輸完成，因此未來市場對于客車的需求還是會保持一個較為適度的增長，只是大中輕型客車會呈現一定的波動，而且隨著可比低基數的消失，客車業的發展將會趨于平穩。

　　由此在汽車業細分之行業中，將客車行業的投資評級由“增持”調整為“中性”。

宇通客車

　　從宇通客車所披露的2008年第一季度業績報告看，其每股收益達到0.6343元，同比增長4.7倍，比2007年前三季度的盈利還要多出50%。然而在扣除了非經常性損益之后，公司的每股收益就只有0.1369元，同比增長23.36%。由于宇通客車置出鄭州綠都置業房地產業務和置入蘭州宇通客車業務的議案2008年4月24日才經股東大會審議通過，因此公司2008年第一季度的業績中應該還是含有房地產業務的收益。總體看宇通客車2008年第一季度的經營還是較為符合當前客車行業的整體發展狀況的。

　　2008年第一季度宇通客車三項費用支出同比增長近52%，公司短期借款等資金借貸的大幅度增加所引發的財務費用增長以及管理費用的增加是主要原因。期間公司的各項應收款項同比增長28.36%，各項應付款項同比增長33.05%，一方面與經營規模持續擴大有關，另一方面也存在向上游行業轉嫁的因素。而公司存貨同比減少21.26%，一方面是公司客車產品滿產滿銷使然，另一方面與其房地產業務也應有一定的關系，只是鑒于季報信息披露并不充分，因而無法給出明確的結論。

　　由于宇通客車前期拿出巨額資金投資于資本市場，現在通過拋售獲取了豐厚的收益，因此考慮其可能的持續減持行為，上調公司2008年盈利預測。預計宇通客車2008年的EPS可達1.86元（除權后為1.43元）的水平。

金龍汽車

　　金龍汽車2008年第一季度業績報告顯示，其每股收益達0.34元，呈現大幅度增長的態勢；然而由于盈利中非經常性損益5034.75萬元，在剔除了這一因素后，企業凈利潤的增幅只有21.62%，不過這一盈利水平與公司客車的產銷狀況是相吻合的。

　　2008年第一季度由于客車市場競爭加劇，雖然客車行業總體呈現滿產滿銷的格局，但是企業苦樂并不均衡，金龍汽車的客車產品就未能實現這一目標，這從公司存貨同比增長36.36%可以看出端倪。不過公司通過強化資金回籠，各項應收款項同比僅微增2.83%，同時向上游轉嫁部分風險，導致各項應付同比增長15.17%。此外，從公司經營性現金流以及各項周轉率指標看，企業還是面臨著一定的市場競爭壓力。

　　由于存在非經常性損益，因此預計金龍汽車2008年的EPS可達1.23元的水平。